Sobre nuestros análisis

QUE LOS ÁRBOLES NO TE IMPIDAN VER EL BOSQUE

Más valor y menos ruido es un blog sobre análisis bursátil desde una perspectiva no direccional. En otras palabras, no intentamos adivinar si un valor subirá o bajará. Estamos convencidos de que los valores están sujetos a demasiados agentes externos que distorsionan la evolución de sus cotizaciones como para tener la osadía de intentar predecir el movimiento absoluto de una cotización. Simplemente, nos parece una frivolidad. 

Sin embargo, ¿podemos predecir el comportamiento relativo entre dos valores? En MVMR creemos que sí y por eso nos centraremos en el estudio del comportamiento relativo entre valores y lo haremos basando nuestros criterios de selección en el value investment junto con el análisis gráfico de la tendencia. A la distorsión de los mercados la llamaremos "ruido" y en nuestros análisis trataremos de filtrar la información para quedarnos con la esencia del valor. Así nace Más Valor y Menos Ruido.

Para tener una referencia común, nuestros análisis no direccionales irán siempre referenciados al índice en el que cotice cada valor y hablaremos de valores que se comportan mejor o peor que el mercado. Por lo general, nos analizaremos los valores del IBEX35 aunque también veremos valores de los principales selectivos mundiales. Y ahora, a lo que vamos...

Entrando en materia

Los que seguimos de cerca esto de la bolsa, sabemos que el mercado siempre tiene algo de lo que preocuparse. Sea lo que sea y sea el momento que sea. Que si sube el petróleo, que si bajan los tipos de interés, que si ahora suben, que si baja inflación, que si terrorismo, que si desconfianza,... y así nos podríamos pasar días y días enumerando los múltiples (e incontrolables) factores que determinan en mayor o menor medida el porvenir de los mercados.

Tanto es así, que los valores bursátiles se encuentran constantemente sometidos al vaivén de los mercados y a las influencias de tantos y tantos agentes externos, que muchas veces poco o nada tienen que ver con cada valor en particular, que es imposible entender el movimiento de un valor sin conocer el contexto macroeconómico y político-social en el que se encuentra.

De esta manera, un valor hipotético que llamaremos "A" que en términos fundamentales sea una "ganga", lo tendrá muy difícil para crecer en un mercado predominantemente bajista y muy probablemente sucumba ante el pesimismo generalizado viendo como su valor bursátil cae sin que encontremos razones intrínsecas a ese valor que justifiquen dicha bajada. Entenderemos por tanto, que la caída se produce "por culpa" de los mercados, entendiendo los mercados como el conjunto de factores descritos anteriormente.

Del mismo modo, el optimismo generalizado genera un exceso de confianza que puede hacer que un valor "B", con unos datos fundamentales de espanto, se mantenga en niveles altamente sobrevalorados. 

¿Quiere eso decir que la empresa "A" va mal, o que la empresa "B" va bien? La respuesta la tiene el mercado, el cual usaremos como eje de referencia para medir lo bien o mal que evoluciona una cotización. 

Ilustremos toda esta palabrería con algún ejemplo de actualidad del IBEX 35. Tomaremos como ejemplo la cotización de Bankinter. Es uno de los bancos con mejores fundamentales del IBEX35 (si no el mejor). El 19 de Mayo de 2015 al cierre de la sesión, se pagaba 7,11 €/acción. Un año después, la acción se paga a 6,53€.

Figura 1. Cotización Bankinter IBEX 35

En la Figura 1, vemos como en el transcurso del útlimo año las acciones de Bankinter se han devaluado un 8,20%. A simple vista, cualquiera diría que ha sido un mal año para las acciones (y los accionistas) de Bankinter, pero antes de sacar conclusiones precipitadas, veamos cómo ha evolucionado el selecto en el que cotiza durante este año.

Figura 2. Cotización IBEX 35

En el mismo periodo de tiempo, el IBEX35 ha bajado desde los 11.500 hasta los 8.675 puntos, devaluándose un 24,52%, muy por debajo del rendimiento de Bankinter.

Si dividimos la cotización de Bankinter entre la del IBEX, obtenemos una gráfica que nos muestra cómo ha evolucionado la cotización del banco respecto a la del índice cada uno de los días del año, con lo que conseguimos aislar todo el "ruido" del mercado:

Figura 3. Cotización Bankinter/IBEX35

A la vista de la Figura 3, podemos concluir que la cotización de Bankinter se ha comportado un 22,27% mejor que el IBEX35 durante el último año. Además, vemos que el comportamiento a lo largo del año ha sido bastante más lineal que el del mercado, y mucho más que el del valor por sí solo.

A la pregunta de si Bankinter ha sido o no un buen valor para invertir durante el último año, tras despojar su cotización del ruido del mercado vemos que la tendencia ha sido cláramente  "alcista" con respecto al mercado, luego en mi opinión sí ha tenido un buen comportamiento como valor para invertir.

Habrá quien esté pensando que de bueno nada, que la cotización ha bajado independientemente de lo que haya hecho el índice. Y así es. Usted, querido lector escéptico, tiene toda la razón del mundo. 

Sin embargo, con este simple análisis, hemos conseguido discriminar un valor potencialmente mejor que la media, lo cual ya es un gran avance. Además, complementaremos los análisis con datos fundamentales de cada empresa analizada, lo que nos ayudará a determinar si están infra o sobrevaloradas, de forma que podamos tomar las mejores decisiones. Además, utilizaremos indicadores para buscar los mejores momentos de entrada. 

De esta forma, estaremos haciendo un análisis, si no exhaustivo, muy completo y equilibrado que nos proporcionará una idea bastante fundamentada de lo que podemos esperar de cada valor desde diversos puntos de vista.