MAPFRE, Análisis no direccional

Espejismo o punto de inflexión

Hoy 27 de Julio de 2016 hemos conocido los resultados de Mapfre en la primera mitad del semestre. El negocio de la aseguradora crece, el beneficio se incrementa respecto al mismo periodo del año anterior y se reducen los gastos financieros.

Con tales resultados, su cotización hoy ha destacado en el IBEX 35 liderando las subidas con un +5.36% de subida. Ante tanto optimismo la pregunta es obligada. ¿Está Mapfre en condiciones de rendir por encima de la media? Vamos a verlo con el análisis no direccional.

Análisis fundamental

Nuestro resumen de fundamentales se incluye en la Tabla 1. Es importante tener en cuenta que estos datos están referidos a las cuentas anuales del año 2015 por lo que deberemos aislar esta información de la publicada hoy en las cuentas semestrales.

Ratios fundamentales básicos
PER	9,27
Valor en libros por acción	2,76
ROA	1,44%
Beneficios por acción	-28,45%
Deuda sobre capital	14,49%

Tabla 1. Resumen Fundamentales Mapfre

Con un PER atractivo y un valor en libros por acción bueno, los datos financieros ponen la nota discordante en el análisis. El ROA es llamativamente bajo y los beneficios por acción se redujeron respecto al ejercicio anterior. Por contra, la deuda es limitada y no parece preocupante.

Poniendo los datos de la tabla en contraste con las últimas publicaciones de los datos semestrales, la aseguradora parece haber alcanzado un punto de inflexión por lo que respecta a beneficios. La rentabilidad se mantiene en niveles similares aunque mejora ligeramente y la deuda sobre capital se reduce.

Análisis gráfico

Por lo que respecta al gráfico, la cotización de Mapfre vemos cómo se encuentra un 24,80% por debajo de los valores de hace un año. Hasta que tocase fondo en Febrero de 2016, la tendencia fue marcadamente bajista.

Figura 1. Cotización Mapfre

A partir de Febrero, el valor ha entrado en un movimiento lateral con máximo en 2,35€. Tras el impulso de los resultados, Mapfre se dirige a buscar esa resistencia. Aunque el volumen en la jornada de hoy ha estado ligeramente por encima de la media, no se deja notar el efecto de las manos fuertes por lo que consideraremos este un nivel clave que ayudará a determinar si técnicamente el valor entra en un rally alcista.

Visto esto, ¿cuánta culpa ha tenido el mercado en la evolución de la cotización de Mapfre? Veámoslo en la Figura 2.

Figura 2. Spread Mapfre / IBEX 35

Comparativamente con el índice, Mapfre muestra un comportamiento bastante similar con el de su cotización. Los movimientos son paralelos si bien están más acentuados en el gráfico de la Figura 1, lo cual nos indica que los mercados han arrastrado consigo a un Mapfre que ya de por sí caía solo.

Despojados ya del ruido del mercado, Mapfre acumula a día de hoy un -2.17% de caída en los últimos 365 días. Si bien este dato está maquillado por la subida de hoy, el balance total es negativo. Se atisba, sin embargo, una mejoría en los últimos meses.

Nuestro indicador de referencia no nos está marcando ninguna señal, si bien el gráfico del spread la media va en busca de un corte que nos dará una señal bajista respecto al mercado.

Para buscar una entrada larga deberemos aguardar y ver cómo responde Mapfre ante la resistencia de los 2,35€. Permaneceremos atentos también al volumen y el posicionamiento de las manos fuertes a nuestro favor.

Conclusión

Los resultados recientemente publicados pueden constituir un punto de inflexión para la cotización de Mapfre. La acogida por parte del mercado ha sido positiva, si bien el volumen de negociación en la jornada de hoy no ha sido excepcionalmente llamativo por lo que deberemos esperar algo más para confirmar la reversión de la tendencia.

Mientras no rompa resistencias debemos seguir considerando a Mapfre en tendencia bajista. Respecto al mercado parece más probable que se inicie una mejoría aunque también entrarán en juego los resultados del resto de compañías que aún no han hecho públicas sus cuentas semestrales y lo harán en los próximos días.

Lo que más nos gusta		Lo que menos nos gusta
+ Datos semestrales positivos		- Peor que mercado
+ PER y valor en libros		- Tendencia bajista
			- Rentabilidades muy bajas

*Fuente datos fundamentales: Financial Times Markets, El Economista y Expansión